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四大行半年利润超3300亿股价坑爹遭基金

2018-11-02 13:03:40

四大行半年利润超3300亿 股价“坑爹”遭基金减持

本报 钱秋君 北京报道

随着8月25日下午农行半年报的发布,四大国有银行中报聚齐,业绩堪称靓丽。《华夏时报》统计后发现,工、建、中、农四大行上半年的净利润分别为1096亿、928.25亿、701.33亿、666.79亿,合计净利润达到了3392.37亿元。当日,银行股终于扬眉吐气了一把,成为带领大盘强劲上涨的主力军。至收盘时,华夏银行涨7.2%、民生银行涨5.92%,连中国银行也大涨2.37%。

不过,综观银行股,其估值仍处历史低位,股价更可用“白菜价”来形容。统计数据显示,截至25日,A股上市银行的TTM近12个月内市盈率PE仅有7.83倍,行业市净率PB仅有1.52倍。而工行、建行的A股股价还在5元以下徘徊,中行和农行的A股股价则徘徊在3元上下。

一方面银行股估值已处于历史谷底,另一方面股价仍萎糜不振。“坑爹”的银行股到底该买不该买?8月24日,中行行长李礼辉在接受《华夏时报》采访时表示,从中国银行业长远来看,银行股还是具有很大潜力,对未来中国银行的发展也充满信心。

但看空银行股者大有人在。

机构的分歧

首先是基金。如今基金中报已经基本披露完毕。数据显示,截至二季度末,基金前十大重仓股分别为贵州茅台、招商银行、海螺水泥、中国平安、格力电器、苏宁电器、美的电器、五粮液、浦发银行和泸州老窖。

虽然从表面上看,银行股仍旧占得10席中的2席,但这与往日相比也早已不可同日而语。数据显示,截至二季度末,基金重仓的银行股共有16只,但基金增持的仅有4只,其余12只银行股二季度遭到基金减持。

事实上,今年二季度,明星基金经理王亚伟抛弃银行股更是使投资者看清了基金的态度。

数据显示,2010年年报,华夏大盘的十大重仓股里面,银行股有4家,分别是建设银行、工商银行、交通银行和光大银行;华夏策略持有银行股共3家,为建设银行、交通银行、光大银行。而到2011年中报,华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已经不见银行股踪影。

这并非个案,不少基金都有类似操作。

以国投瑞银稳健增长为例,一季度末,该基金选择增持银行股,且表示二季度仍将关注低估值银行等板块的配置。但到了二季度末,重仓名单中的华夏、浦发、招行早已消失得无影无踪。而诺安价值增长在二季报中也已对招行悄然减持了111万股。

此时,“分歧”二字足以概括眼下基金对银行股的看法。不仅是基金减持,社保资金也在其中。

6月14日,中国银行的第二大股东全国社保基金,以平均价3.95港元∕股减持中行1459.8万股H股,减持金额达5766万元(人民币,下同)。这是继1月4日后,社保基金二度减仓中行,两次减持共套现3.013亿元。

但在众多看空声音中,保险资金的不断增持属其中一支“奇葩”。

据数据显示,截至一季度,保险机构共进驻553家公司的十大流通股东序列。按照持股市值排列,险资集中持有的前六大重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行等。其中,工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持多的个股。

银行股的纠结

事实上,对于银行股,不仅机构分歧甚嚣尘上,其估值的纠结更是由来已久。

根据公开的数据显示,在2005年的998点区域,银行股市盈率出现在2005年7月8日,为15.41倍;在2008年1664点区域,银行股市盈率出现在2008年10月31日,为9.51倍。也就是说,目前银行业上市公司的估值水平处于历史低位。

而对银行股来说,雪上加霜的是,在业绩稳定增长的背景下,其估值还在不断下移。

根据2011年中报显示,民生银行、交通银行和建设银行的估值目前均已降至6倍以下,分别为5.36倍、5.39倍和5.99倍,由此,银行股也渐渐告别曾被认为是估值底部的7、8倍市盈率的时代。

一面是增幅超过30%的骄人成绩,一面是无法实测的潜在风险,众银行能否在内忧外患之中继续称霸,是个问题。但这是为何?

一是国内宏观环境扑朔迷离。一方面货币政策存在微调,另一方面房地产调控持续,限购令由一线城市向二三线城市扩展。“此时各种政策叠加之下,银行业如何应对成关键。”某国有大行人士坦言。

其次,流动性限制难以托高银行股。在国外市场动荡、国内货币政策微调的情况下,A股市场心态更加谨慎,有限资金想要撬动“大块头”银行股,如今看来是件难事。

同时,问题还在于高增长的神话能持续多久。“虽然目前银行股估值低,但随着呆坏账的爆出、非对称加息以及利率市场化的推进,同时监管也在不断加以规范,双方的博弈会如何演变,还是个未知数。”上述人士说明。

当然重要的原因还是,对银行资产质量的担忧再起。融资平台、房地产、“铁公基”的风险到底有多大,多方均各执一词,但缺乏一个有说服力的结论来统一思想。

而“市场不担心坏消息,而是担心不知道有多少坏消息,也不知道如何化解这些坏消息”的说法被业内认同,比如地方政府融资平台的违约事件。

不过,发布中报时,四大国有银行均表示风险可控。

以工行为例,杨凯生行长8月25日透露,该行上半年平台贷款余额9310亿,比去年末6496亿增加了2814亿,同时称:“如果不按照调整后的口径,工行平台贷款余额减少260亿。”不良贷款率为0.25%,现金流全部覆盖与基本覆盖贷款合计占比在94%以上。

同时,包括建行、中行在内的国有银行均表示,平台贷款风险可控,不良率较低,余额新增有限。而中行李礼辉行长则更明确地表示,未来中行不希望增加对地方政府融资平台的贷款,对于保障房项目有选择地支持。

但无论是乐观的还是悲观的,都不足以令市场形成共识,对于向好的言论,投资者们仍然半信半疑。

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